美越關稅談判塵埃落定。

美國宣布對越南出口商品征收20%關稅，雖然遠低于此前傳聞中的46%，但依然高于此前“暫緩期”所執(zhí)行的10%。

對品牌商、代工廠，乃至終端市場來說，這場博弈才剛剛開始。

它不僅是一道稅率問題，更是一場產業(yè)鏈重估的起點。

成衣業(yè)：誰還扛得住再來一刀？

最先被“點名”的，是成衣供應鏈。

在終端需求尚未全面復蘇之際，品牌商不敢貿然漲價，于是將壓力傳導至上游——成衣廠成為關稅轉嫁的第一落點，目前已知：

聚陽（1477）將分攤3%稅負。

儒鴻（1476）有10–20%客戶要求分攤5%關稅；多數中小成衣廠被動應對，議價能力薄弱，利潤空間進一步壓縮。

這是對整個成衣行業(yè)供應體系的一次“隱性擠壓”——你不分擔，訂單可能就走了；你分擔，利潤就沒了。

鞋廠目前相對穩(wěn)定

暫時還能走下去

相較成衣，制鞋業(yè)這次“過關”的表現(xiàn)明顯更穩(wěn)。主要鞋類代工企業(yè)雖也承壓，但整體訂單結構更健康、客戶粘性更強。

來億-KY（6890）面臨部分稅負共擔。然而其HOKA訂單增長勢頭強勁，Adidas業(yè)務穩(wěn)定，新增New Balance訂單已開始放量，還有新客戶洽談中，整體受關稅干擾“可控”。

志強-KY（6768）尚未接到客戶分攤稅負要求。對2026年持正向展望，產能布局仍穩(wěn)步推進。

寶成（Pou Chen）、豐泰（Feng Tay）：這兩家鞋業(yè)龍頭，作為Nike、Adidas等國際品牌的主力代工，亦受波及：越南為其核心生產基地之一，20%稅率勢必推高出口成本；寶成本季股價波動雖大，但尚未傳出客戶分攤要求。

豐泰更依賴Nike，市場預期其分攤壓力偏高，但具體比例尚未明朗。法人觀點認為兩者因綁定客戶深、品牌依賴高，短期風險較低，但長期不確定性仍需觀察。

品牌商：漲還是不漲？這是個偽命題

漲價早晚要來，只是怎么漲、漲給誰買單的問題。20%的關稅，品牌商不可能全自吸收。終端消費是否還能“為價格買單”，將決定這場轉嫁游戲的極限。

但也正因如此，品牌商對漲價“格外謹慎”——這意味著，更多的成本正悄悄地向供應鏈倒灌。若消費者遲遲不接受漲價，品牌可能會選擇“砍單”或“轉廠”，對中小型代工廠而言，這是比漲價更致命的后果。

寫在最后：全球制造業(yè)的大洗牌

這場關稅調升，看似是越南被美國“修理”，但實際上波及的是整個亞洲低成本制造業(yè)生態(tài)圈品牌商以“全球布局”對沖稅負。政策不確定性將成為“新常態(tài)”。強客戶綁定、高產品差異化能力的企業(yè)才能穿越波動。

20%不是終點，而是新一輪洗牌的開始。

無論你是品牌、代工廠，還是投資者，這次稅改告訴我們的核心邏輯是——沒有人可以永遠靠成本優(yōu)勢生存。

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